ＪＳＨ（150A）：IPO上場情報と初値予想

ＪＳＨの上場日

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ＪＳＨのブックビルディング内容

ブックビルディング期間中に、幹事証券からIPOに申し込みましょう。

※ 吸収金額は公募株、売出株、OA株を含む。
※ 申込・購入期間は各証券会社で異なります。

ＪＳＨの公開価格と初値

ＪＳＨの初値予想と予想利益

ＪＳＨの初値予想と予想利益です。予想利益は仮条件の上限価格を基にしています。

ＪＳＨの主幹事と幹事証券

ＪＳＨのIPOを取り扱っている証券会社です。

ＪＳＨの割当数とネット抽選の当選数

目論見書で公表されている証券会社の割当数と、ネット抽選分の当選数（個人配分）の予想です。

割当数にネット抽選分のパーセンテージをかけた単純な計算ですので、参考程度にお願いします。

委託幹事である岡三オンラインとSBIネオトレード証券は、委託数が公表されていません。

ＪＳＨの決算情報

単独 財務情報 （単位/千円）

決算期	2023年3月	2022年3月	2021年3月
売上高	2,967,671	2,330,183	1,502,804
経常利益	160,762	82,701	-142,541
当期利益	187,858	60,801	-142,122
純資産	1,332,589	663,230	84,028
配当金※	―	―	―
EPS※	41.25	15.33	-7,203.30
BPS※	-258.78	-352.71	-70,217.77

※配当金、EPS、BPSは（単位/円）

ＪＳＨのPERとPBR

公開価格（456円）で算出したPERとPBRです。

ＪＳＨの配当金と配当利回り

公開価格（456円）と配当金で算出した配当利回りです。

上位株主とロックアップ情報

ＪＳＨの上位10名の株主構成、ロックアップの情報です。

直近の類似IPOの上場結果

ＪＳＨと同じホットワードのIPOの上場結果です。

ＪＳＨと市場と業種が同じIPOの上場結果です。

ＪＳＨのIPO分析

同社の成長ドライバーである障がい者雇用支援事業「コルディアーレ農園」の収益モデルは、主にサービス導入時に1回限りで発生するスポット売上に加え、サービス利用期間において月額で継続的に発生するリカーリング売上から構成される収益モデル。

SaaSっぽい指標が掲載されています。売上高の推移は堅調。解約率は低い。

2020年度における精神疾患を有する患者総数は615万。年々増加する医療費を削減すること等を目的として、厚生労働省の精神保健福祉対策本部では、入院医療中心の診療から地域生活支援を前提とした診療へと切り替えること等を柱とした方向性を示しています。

前回調達時より時価総額が低いダウンラウンドとなっています。評価額は72.2％と大きくダウン。

2022年末からダウンラウンドのIPOが増えましたが、初値の結果は悪くないんですよね。お買い得感があるのかも。

上位株主にVCがガッツリはいっていますが、売出しゼロ。この価格だと売りたくないのかもしれません。
（逆に言えば株価が上昇すれば売る。公開価格の1.5倍以上の価格でロックアップが外れるVCもあり）

目論見書の中の一文。

「障がい者を雇用したくても雇用が難しい都市部の企業」が「就労意欲があっても就労の機会が限定的な地方に在住している障がい者」を雇用することによって、地方と都市の社会構造的不均衡が是正されるとともに、安定的な収入確保による障がい者の経済的自立支援が可能となります。また、障がい者による一般就労の実現は、地域経済にとって、社会保障費の削減や、地域における消費拡大などの効果も期待できると考えております。

社会的意義が高い事業内容。個人的には事業として存続していくためにはきちんと利益を出し続けることが大切だと思っていますが、それが続けていけそうな事業だなと感じました。なんで、ダウンラウンドなんだろう・・！？

SBI証券主幹事らしく、需給を極端に絞ったIPOで値動きは軽いです。さらに株価が低い低位株。
軽い需給だけでも初値はプラスに振れやすいIPO。

代表の野口氏は元精神科担当の看護士。介護保険法に基づく居宅サービスを手がけるN・フィールドを2003年に設立。
2013年8月にマザーズ上場の経験もあり（現在はTOBにより上場廃止）

【3.7追記】公開価格が仮条件の上限価格の+20％（456円）で決まる可能性があります。（公開価格が仮条件の価格帯より上振れる理由は？）

【3.15追記】公開価格が+20%の456円で決まりました。言い換えると2割高くなりました。こうなると・・初値予想は難しいです。

参考までに

評価は下記を考慮して、人気が高い「Ａ」に設定しました。

• 業績が好調（決算情報）
• 社会的意義が高い事業内容
• 厚生労働省は入院医療中心の診療から地域生活支援を前提とした診療へと切り替える方向性
• 需給が絞られており初値が上昇しやすい
• オファリングレシオが17.8％と低い（IPOデータ）
• 市場からの吸収金額が4.4億円と小さい（IPOデータ）
• 購入単価が低いIPOが好調（抽選資金による実績）
• 公開株がすべて公募株。売出ゼロ
• 同日に4社が上場。注目度が高いソラコムの上場も
• 想定価格と前期実績（連結）によるPERは9.2倍。BPSはマイナス（PERとPBR）
• 代表は上場経験あり（N・フィールド）
• 上場前の資金調達の評価額より、低い評価額（時価総額）でIPOを行うダウンラウンドのIPO
• 配当実績なし
• ベンチャーキャピタルの保有株が多い（発行済株式数の50％）
  公開価格の1.5倍でロックアップ解除（売り圧力）
• 上場市場のグロース市場が上場日に崩れないことを願う

3.15追記。公開価格が仮条件の上限価格の+20％である（456円）に決定。
初値予想を690円 ～ 840円に修正し、予想利益を23,400円～38,400円としました。

3.6追記。仮条件が350円 ～ 380円 に決定。（想定価格の380円が上限でやや弱気）
初値予想を570円 ～ 700円に修正。予想利益は1.9万円～3.2万円です。

目論見書の想定仮条件は380円。初値予想は570円 ～ 760円としました。
予想利益は1.9万円～3.8万円です。

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