公募割れIPOで耳にする誠意買いとは？

公開価格と引受価額とは？

まずは公開価格と引受価額について。

幹事証券は顧客に、公開価格でIPO株を販売します。
したがいまして、公開価格（発行価格）と引受価額の差額が幹事証券の利益となります。

なお、引受価額は大体、公開価格の7～8％安くなっているように思います。

こちらの引受価額は、IPO株の目論見書に掲載されていますし、庶民のIPOでも情報を掲載しています。

画像の例のGENOVAの場合、引受価額は1,656円。
公開価格の1,800円より8％安い価格となっています。

オーバーアロットメントによる売出しとは？

IPO投資は個人投資家に人気。需要が公募・売出の数量を超える場合がほとんどです。

需要が高い場合、主幹事証券が対象IPOの大株主などから一時的に株券を借りて、公募・売出しと同一条件で追加的に投資家に販売します。

数量は、本来の公募・売出し数量の15％が上限。

オーバーアロットメントの数量もIPO株の目論見書に載っていますし、庶民のIPOにも掲載しています。（O.A分の欄）

庶民のIPOに掲載している当選口数は、オーバーアロットメントの数量も含んでいます。

借りた株を返す。シンジゲートカバー取引とグリーンシューオプション

さきほど、オーバーアロットメントの項目で、対象IPOの大株主などから一時的に株券を借りると説明しました。

はい。借りた株は返さないといけません。
その返済方法が次の2通りになります。

ごくカンタンに説明すると、引受価額よりも株価が安ければシンジゲートカバー取引が有利ですし、引受価額よりも株価が高ければグリーンシューオプションが有利です。

上場後の株価が高くても安くても、主幹事証券は上場前に借りた株を返済する方法があるんです。（いいなぁ）

やっと用語の説明が終わったので、次に誠意買いの説明に入ります。

誠意買いとはシンジゲートカバー取引のこと！

シンジゲートカバー取引は、市場の株価が安いほどお得に買って、借りた大株主に返済できると説明しました。

上場日を迎えたIPO株の気配値（株価）が、公開価格より安い場合、主幹事証券はシンジゲートカバー取引を行うことがあります。

参考までに

GENOVAの場合、引受価額となる1,656円に大きな買い注文が入っています。

大きな買い注文は、株価下落時の下支えになります。

公募割れしそうなIPO株は、引受価額と同じ株価になることがあり、公募割れ価格の目安となります。

誠意買いをつきやぶって大幅に公募割れすることもある

オーバーアロットメントで借りられる数量は、本来の公募・売出し数量の15％が上限と説明しました。

つまり、誠意買い（シンジゲートカバー取引）も、15％が目安となります。

買い注文以上に大きな売り注文が出ている場合、誠意買いでも売り注文を吸収できません。
その場合、引受価額を下回る初値になることがあります。

引受価額は公開価格の7～8％安くなっていることが多いように見受けられますので、これ以上に初値が下落しているIPO株は誠意買いをつきやぶって下落したことになります。

庶民のIPOでは、初値のデータや下落率のランキングを公開しています。
興味がある方は参考データをご覧ください。

主幹事によりIPOの初値実績は変わる？

Twitterなどを見ていると「〇〇証券の主幹事は上昇しやすい or 公募割れしやすい」といった投稿を目にすることがありますが、個人的にはそんなことはないかな・・と思ってみています。

ただ、証券会社ごとに審査基準や取り扱う事業内容に特徴がありますし、IPOの公開時の設計が異なります。
（SBI証券はIT系が多く、小粒のIPOが多いなど）

庶民のIPOでは、各証券会社ごとのIPO実績をデータでみることが可能です。
数年分のデータを見る限り、どこかの証券会社が主幹事の初値が良く、どこかが悪いといったことはないかなぁと思います。