estie（658A）：IPO上場情報と初値予想

estieの上場日

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estieのブックビルディング内容

ブックビルディング期間中に、幹事証券からIPOに申し込みましょう。

※ 吸収金額は公募株、売出株、OA株を含む。
※ 申込・購入期間は各証券会社で異なります。

estieの初値予想と予想利益

estieの初値予想と予想利益です。

※初値や利益の数値はあくまで予想であり、将来の実際の結果を保証するものではありません。
※予想利益は仮条件の上限価格（想定価格）を基に試算しています。

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estieの主幹事と幹事証券

estieのIPOを取り扱っている証券会社です。

estieの決算情報

単独 財務情報 （単位/千円）

決算期	2025年12月	2024年12月	2023年12月
売上高	1,956,873	1,094,036	595,103
経常利益	-636,472	-638,788	-695,462
当期利益	-1,203,729	-633,223	-828,846
純資産	1,545,428	2,741,356	227,060
配当金※	―	―	―
EPS※	-171.96	-90.46	-11,840.67
BPS※	-471.63	-299.67	-20,920.86
前期比（売上高）	78.9％	83.8％	―

※配当金、EPS、BPSは（単位/円）

連結 財務情報 （単位/千円）

決算期	―	2025年12月	2024年12月
売上高	―	2,082,341	1,094,036
経常利益	―	-543,340	-633,116
当期利益	―	-1,201,659	-628,882
純資産	―	1,551,838	2,745,697
EPS※	―	-171.67	-89.84
BPS※	―	-470.71	-299.05
前期比（売上高）	―	90.3％	―

※EPS、BPSは（単位/円）

estieのPERとPBR

想定価格（1,070円）で算出したPERとPBRです。

estieの配当金と配当利回り

想定価格（1,070円）と配当金で算出した配当利回りです。

上位株主とロックアップ期間

estieの上位10名の株主構成とロックアップ期間です。

直近の類似IPOの上場結果

estieと市場と業種が同じIPOの上場結果です。

estieのIPO分析

estieの強みは、商業用不動産に関する情報を独自に収集・構造化し、他社が短期間では再現しにくいデータベースを構築していることです。

2020年から継続的にデータを蓄積しており、2026年8月末時点でオフィスビル8.8万棟、物流施設1.9万棟、ホテル1.7万棟、住宅260万棟のデータを保有しています。過去の空室状況や募集賃料など、後から取得することが難しい時系列データを蓄積している点も特徴です。

既存の不動産関連情報サービスや汎用的なAIサービスなどに対し、estieは業界内に分散する不動産情報そのものを収集・整備し、業界横断のデータ基盤として提供している点が特徴です。

総合デベロッパー上位10社の導入率は90％、J-REIT全58銘柄のうち30銘柄、大手信託5社では100％に導入されています。
大手顧客から得られるフィードバックをデータ精度の向上に反映できる点も、同社が強みとして挙げています。

収益基盤では、2026年上期のリカーリング売上比率が77％、リカーリング契約顧客数は573社。
既存顧客への追加サービス導入と新規顧客の獲得により、同期間のリカーリング売上高は前年同期比60％増加しました。

成長戦略では、既存顧客への追加サービス導入による顧客単価の向上に加え、中堅・中小の不動産事業者への顧客拡大、M&Aや業務提携によるサービス領域の拡張を進める方針です。

業績は急成長しており、2025年12月期の売上高は前年比90.3％増の20.8億円、2026年上期も前年同期比96.8％増の17.5億円となっています。

利益面では営業赤字が続いているものの、営業損失は2024年12月期の6.5億円から2025年12月期は5.3億円へ縮小し、2026年上期は191万円まで改善しています。人件費を中心とした固定費の比率が、売上高の拡大に伴って低下する収益構造であり、今後、高い売上成長を維持しながら営業黒字化できるかが注目点です。

需給面では、公募5万株に対して売出し563.8万株と売出し中心です。上場前のVC保有比率は48.1％、潜在株式比率は15.2％ですが、主要株主へのロックアップや最大11億円相当の親引けが予定されています。

高い売上成長や大手企業への導入実績は初値の支えになりそうですが、営業赤字に加えて公開規模が大きく、売出し中心と需給面は重めです。評価材料が強弱入り混じるため、初値予想は広めのレンジでみています。

参考までに

以下の点を考慮し、中立の「Ｂ」評価に設定しました。

• IPOで人気の高いテーマ性を持つ不動産テック事業
• 2020年から商業用不動産データを蓄積し、再現しにくい独自データベースを構築
• 総合デベロッパー上位10社の90％、大手信託5社の100％、J-REIT30銘柄に導入
• リカーリング売上比率77％、契約顧客573社と継続収益基盤を構築
• 日本では業界標準となる網羅的な商業用不動産データベースが不在で、共通基盤となる成長余地あり
• 売上高は右肩上がりで高成長。2026年上期も96.8％増（決算情報）
• 固定費型の収益構造で、売上拡大に伴い固定費比率が低下
• 三井不動産・三菱地所などへ最大11億円相当の親引けを予定
• 市場からの吸収金額は70億円と大きく、グロース市場では荷もたれ感あり（IPOデータ）
• オファリングレシオは42.2％と高め（IPOデータ）
• 営業赤字が続き、2026年上期も営業損失191万円
• 公募5万株に対して売出し563.8万株と売出し中心
• 上場前のVC保有比率48.1％、潜在株式比率15.2％と需給に懸念あり
• M&Aに伴い2025年12月期6.5億円、2026年上期2.8億円の減損を計上
• 配当実績なし（当面は内部留保の充実を優先）
• 同種サービスを展開する競合の参入で、競争力や業績に影響するリスクあり
• Vertical Dataへの依存度が高く、大手顧客への導入一巡後は成長鈍化リスクあり
• 2026年9月に農林中央金庫がUTEC4号から1株1,479円で取得。想定価格1,070円を約38％上回る
• 不動産大手の株価は年初来高値から大きく調整。金利上昇や不動産市況悪化は顧客の投資意欲にも逆風

目論見書の想定価格は1,070円。初値予想は1,050円 ～ 1,400円としました。
予想利益は-2,000円～3.3万円です。

※初値や利益の数値はあくまで予想であり、将来の実際の結果を保証するものではありません。

カブスルは幹事証券からIPOのブックビルディングに参加します。
需給が重いので、市況によっては公募割れのリスクもややあるかなと思います。

ワンポイント

主幹事の一角はSMBC日興証券です。
IPOの一連の流れを取り仕切る立場にあり、IPOの当選数が多くなる傾向があります。

IPOの割当の一部で、資金力に左右されない平等抽選を採用しています。カブスルはIPOに41回当選しています。

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他にも、落選しても次回の当選チャンスに活かせるポイントが付与されるSBI証券からも参加しておきたいです。

カブスルはこの2社だけでIPOに88回当選しています（全当選数の40.7％）

主幹事証券のみずほ証券と、幹事証券の松井証券はブックビルディング時に抽選資金が不要です。
当選後に購入資金を入金すればよいため、気軽に参加できます。
（松井証券は口座開設タイアップ中）

特に松井証券はIPOの引受業務に力を入れており、幹事参加率5割を目標にしています。

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ブックビルディングの参加スタンスは X（Twitter）にて発信しています。

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